Обзор рынка

Китайский рынок и глобальная диверсификация. Есть ли смысл?

В сегодняшних реалиях, когда геополитические риски становятся все более очевидными, а глобальные экономические связи проверяются каждый день на прочность, частные инвесторы сталкиваются с непростым выбором: продолжать глобальную диверсификацию или сосредоточиться на каком-то одном рынке?

Недавний всплеск на китайском фондовом рынке, где индексы выросли на 27% за девять торговых дней, вновь привлек внимание к потенциалу развивающихся рынков. Однако за впечатляющими краткосрочными результатами скрываются глубинные проблемы и риски, которые никуда не делись и требуют тщательного анализа.

В этой статье я постараюсь рассмотреть ключевые факторы, влияющие на принятие инвестиционных решений в условиях слишком быстро меняющейся реальности, и предложить стратегии, которые могут помочь частным инвесторам не только сохранить, но и приумножить свой капитал в долгосрочной перспективе.

1. Геополитические риски и их влияние на глобальные инвестиции

Геополитическая напряженность между крупнейшими экономиками мира достигла уровней, невиданных со времен холодной войны. Торговые войны, санкции и многочисленные угрозы военных конфликтов создают атмосферу неопределенности, которая напрямую влияет на глобальные рынки капитала.

Пример Китая
: Недавний рост китайского фондового рынка может показаться привлекательным, но фундаментальные проблемы от этого никуда не делись. По данным Bloomberg, среднее соотношение P/E для китайского рынка за последние 20 лет составляет 11,54. Это значительно ниже, чем у развитых рынков, и напоминает нам о высоких политических и регуляторных рисках.

Ключевые риски инвестирования в китайские акции:

  • Отсутствие независимой судебной системы
  • Риск делистинга американских депозитарных расписок (ADR)
  • Потенциальная эскалация конфликта вокруг Тайваня
  • Риск VIE* структуры для китайских технологических компаний.

*VIE (Variable Interest Entity) — это сложная корпоративная структура, часто используемая китайскими технологическими компаниями для выхода на иностранные фондовые биржи. Основной риск для инвесторов заключается в том, что они фактически не владеют акциями операционной компании в Китае, а лишь имеют контрактные права на ее прибыль через оффшорную компанию. Эта структура находится в «серой зоне» китайского законодательства, и существует риск, что китайское правительство может в любой момент объявить ее незаконной, что потенциально может привести к значительным убыткам для иностранных инвесторов.

Эти факторы делают инвестиции в китайские акции сильно спекулятивными и потенциально опасными для долгосрочных инвесторов.

2. Переоценка глобальной диверсификации

Традиционно глобальная диверсификация считалась ключевым элементом снижения рисков портфеля. Однако в современных условиях эта стратегия требует переосмысления.

Статистика
: За последние 17 лет (2007-2024) реальный рост ВВП Китая составил впечатляющие 5,2% в год. Однако инвестиции в китайский фондовый рынок за тот же период принесли отрицательную реальную доходность -5,5% годовых. В то же время, S&P 500 показал реальную доходность 7,4% годовых.

Эти данные ставят под большое сомнение эффективность и целесообразность глобальной диверсификации и подчеркивают важность качества корпоративного управления и защиты прав инвесторов. А это в полном объемы мы пока что можем получить только на рынке США и на некоторых других развитых рынках.

3. Фокус на качественные активы развитых рынков

В условиях повышенной неопределенности частные инвесторы все чаще обращаются к качественным активам на развитых рынках и особенно в США, а пыль вокруг “перспектив” инвестиций на развивающихся рынках поднимают как правило брокеры, которым любыми методами нужны объемы торгов!

Ключевые преимущества американского рынка
:

  • Сильная правовая защита инвесторов
  • Высокая ликвидность
  • Технологическое лидерство (особенно в сфере AI)
  • Стабильная валюта
  • Там действительно создают, а не копируют

По данным FactSet, ожидаемый долгосрочный рост прибыли для компаний S&P 500 составляет 12,1% в год, что на 50% выше, чем у тех же китайских компаний (8,4%).

4. Альтернативные стратегии международной диверсификации

При этом, полный отказ от международной диверсификации может быть неоправданным. Вместо этого, на мой взгляд, стоит подойти к этому вопросу более прагматично и внимательно присмотреться другим развитым экономикам Азиатско-Тихоокеанского региона.

Например, Сингапур.
Предлагает ряд преимуществ для частных инвесторов:

  • Стабильная политическая и экономическая среда: Сингапур известен своей политической стабильностью и политикой поддержки бизнеса на всех уровнях.
  • Стратегическое расположение: Служит воротами в быстрорастущий регион Юго-Восточной Азии.
  • Сильный финансовый сектор: Сингапур является одним из ведущих финансовых центров мира.
  • Инновационная экономика: Активно развиваются сектора финтеха, биотехнологий и цифровых технологий. Изобретают сами.
  • Благоприятный налоговый режим: Низкие корпоративные налоги и отсутствие налога на прирост капитала привлекают состоятельных частных инвесторов.

По данным Bloomberg, индекс Straits Times (STI) торгуется с P/E около 12, что ниже многих развитых рынков, а значит он все еще предполагает приличный потенциал роста.

Или, еще один пример, Австралийский рынок,
который также заслуживает внимания инвесторов:

  • Богатые природные ресурсы: Австралия — крупный экспортер минералов и сельскохозяйственной продукции.
  • Стабильная экономика: Австралия не испытывала рецессии более 30 лет (до пандемии COVID-19).
  • Сильный банковский сектор: Австралийские банки известны своей устойчивостью и высокими дивидендами.
  • Растущие связи с Азией: Географическая близость и торговые отношения с быстрорастущими азиатскими экономиками.
  • Инновации в технологическом секторе: Развиваются финтех, чистые технологии и биотехнологии.

Индекс ASX 200 торгуется с P/E около 15, предлагая баланс между стоимостью и ростом.

Сравнительный анализ

5. Роль альтернативных инвестиций

В условиях повышенной волатильности на публичных рынках так же возрастает роль и альтернативных инвестиций.

Перспективные направления
:

  • Венчурные фонды (с уклоном в сторону AI-прорывов в медицине)
  • Фонды недвижимость (особенно в секторах поддерживающих бум AI)
  • Инфраструктурные фонды (скучные, но надежные)

Эти активы могут обеспечить дополнительную диверсификацию и потенциально более высокую доходность, хотя и с некоторым повышением уровня риска и меньшей ликвидностью.

Практические рекомендации

  1. Проведите аудит текущего портфеля на предмет устойчивости к новым геополитическим вызовам. Оцените долю активов на развивающихся рынках и их потенциальную уязвимость к политическим событиям.
  2. Увеличьте долю качественных активов на развитых рынках. Сосредоточьтесь на компаниях с сильными балансами, устойчивыми бизнес-моделями и хорошим потенциалом роста.
  3. Рассмотрите акции Сингапура и Австралии, как качественную альтернативу тому же Китаю для международной диверсификации. Обратите внимание на секторы с сильными фундаментальными показателями и потенциалом скорого восстановления.
  4. Изучите возможности альтернативных инвестиций. Консультируйтесь у опытных управляющих активами для поиска самых перспективных секторов, где потенциальная прибыль от одного единственного прорыва позволит нивелировать все сопутствующие риски.
  5. Регулярно пересматривайте и корректируйте стратегию. В условиях быстро меняющейся геополитической обстановки важно оставаться гибкими и готовыми к адаптации.


Заключение

Эпоха глобальной неопределенности требует от частных инвесторов нового подхода к управлению капиталом. Простая географическая диверсификация больше не является гарантией снижения рисков. Вместо этого, ключевую роль играет качество активов, устойчивость бизнес-моделей и сила правовой защиты инвесторов.

Смещайте фокус на качественные активы развитых рынков, особенно в США, Сингапура и Австралии. Это, в сочетании с выборочными альтернативными инвестициями, может обеспечить оптимальный баланс между риском и доходностью в долгосрочной перспективе.

При этом важно помнить, что мир продолжает меняться, и стратегии, эффективные сегодня, могут потребовать корректировки завтра. Постоянный мониторинг глобальных трендов и готовность к адаптации остаются ключевыми факторами успеха в управлении капиталом.

А что вы думаете по поводу инвестиций в Китай?

Роман Романюк — магистр финансов, инвестиционный советник, рантье.

Источник

Похожие статьи

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Кнопка «Наверх»